zoty中歐體育近期，貝泰妮、華熙生物先后傳出投資消息。其中，貝泰妮10月13日在深交所發(fā)布公告稱，以5000萬元自有資金認(rèn)繳金雨基金，成為其有限合伙人，持股5%合伙份額。
無獨(dú)有偶，在同月15日，華熙生物也對外披露，以戰(zhàn)略投資者身份，參與禾元生物科創(chuàng)板IPO戰(zhàn)略配售，其獲配禾元生物68.8231 萬股(金額約2000萬元)，占本次發(fā)行總股數(shù)0.77%、總股本0.19%，限售期12個(gè)月。
可見，國內(nèi)上市美妝企業(yè)普遍呈現(xiàn)向外擴(kuò)張的態(tài)勢，逐步邁向集團(tuán)化作戰(zhàn)階段。在此進(jìn)程中，投資作為企業(yè)推進(jìn)集團(tuán)化擴(kuò)張的核心戰(zhàn)略手段，不僅能快速彌補(bǔ)業(yè)務(wù)體系中的薄弱環(huán)節(jié)，更可助力其搶占新興細(xì)分賽道，加速構(gòu)建多維度、差異化的品牌矩陣。
恰如，中信證券美妝及商業(yè)首席分析師徐曉芳在接受聚美麗采訪時(shí)所說，“從長期發(fā)展視角看，化妝品行業(yè)兼具技術(shù)研發(fā)壁壘與藝術(shù)創(chuàng)意屬性，國內(nèi)企業(yè)需依托資本市場的資源整合能力，匯聚全球范圍內(nèi)的頂尖人才與核心資源，方能構(gòu)建與國際化妝品巨頭同臺(tái)競爭的核心實(shí)力?！?/p>
而在全球化競爭激烈的當(dāng)下，企業(yè)向集團(tuán)化轉(zhuǎn)型，需具備綜合且成熟又多元的大型運(yùn)營體系，這也催生國內(nèi)上市美妝公司通過投資、參股的形式，快速切入某一賽道。
雖說近兩年來國內(nèi)美妝行業(yè)投融資數(shù)量，較2017-2024期間銳減，但也不影響頭部公司“買買買”的進(jìn)程。
據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計(jì)，今年國內(nèi)美妝上市企業(yè)投資數(shù)量累計(jì)達(dá)8例，涉及領(lǐng)域包括彩妝、美容儀器、再生醫(yī)學(xué)、洗護(hù)、原料商及藥企。
就上圖的8起案例來看，今年國貨美妝上市企業(yè)的投資呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：1)跨領(lǐng)域投資品牌，以此切入新賽道；2)投資上游企業(yè)，進(jìn)行資源整合或技術(shù)賦能。
與早年稍有動(dòng)靜，資本便蜂擁追逐的景象截然不同，當(dāng)前的關(guān)注焦點(diǎn)已發(fā)生轉(zhuǎn)移，其更關(guān)注上游技術(shù)、成分企業(yè)，以更好地進(jìn)行資源整合與賦能。而對于品牌的投資，它們趨于審慎的態(tài)度，因此8起案例中品牌的占比達(dá)4起。
與此同時(shí)，其“狩獵”的目標(biāo)不再是快速跑出的新晉黑馬，而是發(fā)展趨于穩(wěn)定、更為成熟，且體量達(dá)到1-10億甚至10億以上的規(guī)模型品牌。
譬如，珀萊雅于9月獨(dú)家投資國貨彩妝花知曉B輪融資，目前持有其母公司38.45%股份，成為第二大股東。這也是珀萊雅成立獨(dú)資公司后的首筆交易。
珀萊雅表示，投資源于對花知曉在年輕群體中的影響力，以及其產(chǎn)品力及海外潛力，旨在打造業(yè)務(wù)生態(tài)。
目前，市場及珀萊雅均看好此次投資。據(jù)藍(lán)鯊消費(fèi)測算，花知曉估值有望在2–3年內(nèi)翻倍。
珀萊雅內(nèi)部財(cái)務(wù)預(yù)測也顯示，該投資將在2026年帶來2-3億元收益、推動(dòng)營收增長5-8%，并助力其切入Z世代與海外市場。
除了珀萊雅外，貝泰妮也在今年3月投資國內(nèi)高端身體護(hù)理品牌浴見，借此切入當(dāng)下火熱的洗護(hù)賽道。
同樣也是如此，浴見在國內(nèi)洗護(hù)市場已占據(jù)一定份額的規(guī)模型品牌。創(chuàng)始人李勵(lì)2015年創(chuàng)立的該品牌，目前體量達(dá)數(shù)億級別，還在2023年登頂小紅書個(gè)護(hù)類目第一名。
而對于此次投資，貝泰妮集團(tuán)公關(guān)總監(jiān)鐘巍在受訪時(shí)直言，“企業(yè)除鞏固核心品牌外，正聚焦消費(fèi)者全場景護(hù)理需求，探索協(xié)同創(chuàng)新賽道。貝泰妮對外投資均基于長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，旨在完善大健康生態(tài)、創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值。”
此外，貝泰妮還于8月投資了以色列高端家用射頻美容儀品牌Tripollar初普。盡管該品牌近年來因監(jiān)管趨嚴(yán)、市場變化等一度面臨虧損，但所處賽道仍是行業(yè)一大風(fēng)口。
另一邊，巨子生物通過控股江蘇星絲域(受讓10%股權(quán))，間接參與了孩子王以16.5億元收購珠海本土洗護(hù)品牌絲域母公司的交易，從而押注洗發(fā)養(yǎng)發(fā)賽道。
從上述案例不難看出，當(dāng)前國貨美妝上市企業(yè)對投資的定位已發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再將其視為切入特定領(lǐng)域或細(xì)分賽道的 “敲門磚”，而是在考量財(cái)務(wù)回報(bào)的基礎(chǔ)上，更傾向于選擇能實(shí)現(xiàn)深度、長期發(fā)展的項(xiàng)目。
除此之外，事實(shí)上大部分企業(yè)在近年均持續(xù)參股企業(yè)/品牌，從而實(shí)現(xiàn)了版圖擴(kuò)張。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“相較收購而言，參股的投資形式較為安全以及資金投入少，且風(fēng)險(xiǎn)是各大股東共同承擔(dān)?！?/p>
如珀萊雅、貝泰妮、丸美生物等龍頭企業(yè)均紛紛設(shè)立獨(dú)資基金或合資基金，以考察適合拓展的新領(lǐng)域或合作品牌。
據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計(jì)，目前共有5家企業(yè)設(shè)立了9家投資基金，多數(shù)采用LP(有限合伙)，少數(shù)為獨(dú)資(直投)。其中，貝泰妮運(yùn)營的基金數(shù)量達(dá)四家，均是以聯(lián)合投資(特別是LP形式)參與。
對比LP與獨(dú)資投資的區(qū)別來看，LP模式相對來說風(fēng)險(xiǎn)更小，資金選擇也更靈活，但因大多不參與被投對象的日常運(yùn)營，以財(cái)務(wù)投資模式為主，回報(bào)有限，后者則是獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)且戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)性強(qiáng)。
結(jié)合來看，國內(nèi)上市美妝企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金初期多以LP的形式，直至近年貝泰妮、珀萊雅等企業(yè)均在海南設(shè)立獨(dú)資基金，且投資的對象多是行業(yè)成熟的品牌/企業(yè)，有益于整合供應(yīng)鏈資源、擴(kuò)大品牌矩陣等。
對此，磐締創(chuàng)投合伙人楊可逸曾分析道，當(dāng)下國內(nèi)美妝上市企業(yè)無論是LP還是獨(dú)資投資，最主要的目的體現(xiàn)5點(diǎn)：
1)獲取財(cái)務(wù)回報(bào)；2)戰(zhàn)略合作與協(xié)同，大多為品牌商投資上游原料商及下游服務(wù)商；3)借助投資獲取新品牌的運(yùn)營權(quán)或布局新業(yè)務(wù)板塊；4)探索新模式新業(yè)務(wù)；5)獲取原母體基因核心能力，如新團(tuán)隊(duì)、獨(dú)家技術(shù)等。
基于此，國貨美妝上市企業(yè)旗下的產(chǎn)業(yè)基金也在近年，呈現(xiàn)投資活躍度上升的狀態(tài)。
此前，聚美麗在一文中，就曾梳理過珀萊雅、華熙生物、丸美生物等企業(yè)的投資版圖，其中主要有三大類：其一，上游原料商或研發(fā)型企業(yè)；其二，品牌商，在初始階段以有潛力新銳品牌為主，現(xiàn)階段更趨向于虧損或成熟型品牌；其三，下游服務(wù)商，以MCN機(jī)構(gòu)和TP商等為主。
而對于上游技術(shù)性企業(yè)的投資，通常包括兩大意圖：1)拓展品類、創(chuàng)新產(chǎn)品，補(bǔ)充技術(shù)空白；2)整合供應(yīng)鏈資源。
其中，貝泰妮與華熙生物較為重視上游技術(shù)型企業(yè)的投資，多是為了產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新及拓展新領(lǐng)域。
貝泰妮自 2022年起，投資重點(diǎn)聚焦于兩類主體：一是品牌商，二是醫(yī)療器械、醫(yī)美領(lǐng)域的上游技術(shù)企業(yè)，例如迪克曼生物、威脈醫(yī)療、睿視科技等。
作為一家創(chuàng)始人具備醫(yī)學(xué)背景，且主品牌薇諾娜長期深耕敏感肌賽道，以及云南特色植物提取物的企業(yè)，貝泰妮在上游端及技術(shù)領(lǐng)域頻繁布局投資，這一動(dòng)作也與其自身的原始基因高度契合。
而華熙生物近年通過透明質(zhì)酸等一系列科研成果的落地與轉(zhuǎn)化，成為國內(nèi)化妝品行業(yè)中的重要一極，并在此之外探索技術(shù)創(chuàng)新，尤其重視合成生物及再生醫(yī)學(xué)兩大技術(shù)路徑。
譬如，在今年的8起案例中，華熙生物占了兩席位，其在9月和10月相繼投資圣諾醫(yī)藥和禾元生物。
除此之外，丸美生物也在今年1月投資再生醫(yī)學(xué)企業(yè)圣至潤合，通過直接持股+產(chǎn)業(yè)基金的模式取得21.53%股權(quán)，成為第二股東，也是補(bǔ)足技術(shù)空白的一大佳話。
同時(shí)，部分企業(yè)通過投資原料商來整合供應(yīng)鏈。例如今年8月，上美股份通過旗下基金湖州弘尚出資30.06萬元參股彩妝原料企業(yè)蔻灃生物，持股7.69%并成為其第五大股東。
值得一提的是，蔻灃生物創(chuàng)立于2014年，已逐步成長為行業(yè)頭部“彩妝芯片”，在國內(nèi)高性能彩妝粉體原料市場的占有率位居第一，合作客戶覆蓋高姿、歐萊雅、聯(lián)合利華等國內(nèi)外企業(yè)。這對于今年大舉布局彩妝賽道的上美股份而言，無疑是進(jìn)一步整合供應(yīng)鏈資源，從而快速切至該領(lǐng)域的核心競爭中心地帶。
除了上游技術(shù)型企業(yè)外，品牌商及服務(wù)商也備受青睞。雖說貝泰妮、珀萊雅在主要的三大投資方向上均有所涉獵，但后者曾參股的嘉興沃永基金，在數(shù)年內(nèi)集中投資了一批品牌商及服務(wù)商，從而借此打通多渠道運(yùn)營及拓展新領(lǐng)域。
在服務(wù)商方面，嘉興沃永基金的投資對象包括MCN機(jī)構(gòu)五月美妝、嘻柚互娛，以及新銳美妝集合店ONLY WRITE獨(dú)寫母公司；品牌商上則擁有口腔品牌ecoobix白惜、快消品牌TIME ORIGIN等。
而貝泰妮也在近年通過參投規(guī)模型品牌，一方面拓展至其他品類，另一方面還獲取一定的財(cái)務(wù)回報(bào)。如新銳底妝方里、身體護(hù)理品牌浴見，以及原資生堂旗下的大眾品牌ZA與泊美。
再比如丸美生物一度重視品牌投資，其通過參股谷雨、參半、戴可思、JOVS和可啦啦等入局口腔護(hù)理、美容儀和嬰童等細(xì)分賽道。
隨著LP形式在投資中的廣泛應(yīng)用，國內(nèi)美妝上市企業(yè)已逐步構(gòu)建起對新銳品牌、MCN機(jī)構(gòu)、渠道商及原料商的參股布局。投資正在從單一的規(guī)模擴(kuò)張，走向更深層次的產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同。
然而，隨著投資催熟新銳美妝的時(shí)代終結(jié)，一大批基金紛紛退出參股，國內(nèi)美妝上市企業(yè)也出現(xiàn)與LP基金切割的現(xiàn)象，轉(zhuǎn)而更側(cè)重于直投及成熟項(xiàng)目。
這一轉(zhuǎn)變背后，或許是部分企業(yè)在投資外溢上的不足，大多的直接收益均體現(xiàn)在合作與賦能層面，并未有直接參與控股，且對企業(yè)本身在第二曲線發(fā)展的加持意義不大。
楊可逸曾指出，“企業(yè)開展投資的本質(zhì)是能力外溢。這種外溢并非由資金主導(dǎo)，而是取決于技術(shù)、管理組織能力、人才輸出等核心實(shí)力；只有同時(shí)具備資金與對外輸出的能力，企業(yè)的投資板塊才能真正具備實(shí)際意義。”
“基于這一標(biāo)準(zhǔn)，目前很多國貨企業(yè)只是單純設(shè)立了投資部門/公司，看上去有完備的投資設(shè)置，但仍缺乏外溢能力，并沒有探索出適合自己的投資模型，盲目的投資更有可能是把資金配置給錯(cuò)誤的人?！睏羁梢萑缡钦f道。
如今年6月，珀萊雅公司發(fā)布公告稱，以9999萬元轉(zhuǎn)讓持有的嘉興沃永45%合伙份額及相關(guān)權(quán)益，受讓方為浙江大稻啟運(yùn)集團(tuán)。
對此，有投資人分析指出，珀萊雅此前通過該基金，主要著眼于圍繞企業(yè)主體，創(chuàng)造未來發(fā)展的附加價(jià)值，而非尋求財(cái)務(wù)回報(bào)。也正是如此，這一模式助力珀萊雅，在電商時(shí)代迅速崛起，從而突破百億大關(guān)。
不過，嘉興沃永的部分投資對象也出現(xiàn)暴雷或者關(guān)停的現(xiàn)象，如ONLY WRITE 獨(dú)寫美妝集合店疑似資金鏈斷裂，母公司及兩任法人因未還款被限消，部分被納入失信被執(zhí)行人；憑借大理石眼影盤風(fēng)靡市場的VENUS MARBLE帷幕在今年被爆關(guān)停，且已經(jīng)淡出電商舞臺(tái)(注：2021年退股)等。
不僅如此，從珀萊雅財(cái)報(bào)來看，嘉興沃永5年來追加投資累計(jì)達(dá)1.33億元，但權(quán)益法下確認(rèn)的投資虧損達(dá)3264.92萬元。
對此，珀萊雅也在此次退股中表示，“基于投資戰(zhàn)略做出的審慎決定，旨在提升資金使用效率，也符合長期發(fā)展規(guī)劃?！?/p>
除珀萊雅外，貝泰妮參與設(shè)立的云重基金在2024年1月宣告注銷。該基金在成立僅一年、尚未開展投資的情況下，因化資源配置、提高資金使用效率、維護(hù)基金合伙人及投資者的利益而提前清算。
由以上案例可以看出，美妝行業(yè)未回暖前，產(chǎn)業(yè)投資開始趨于財(cái)務(wù)回報(bào)及第二增長曲線的賦能。就如，珀萊雅在投資花知曉之時(shí)，已估算2026年2-3億元的財(cái)務(wù)回報(bào)。
恰如弘章投資合伙人趙熠所說，“當(dāng)前產(chǎn)業(yè)投資的變化，更理性、更系統(tǒng)、更注重回報(bào)?！?/p>
國內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)投資已告別盲目擴(kuò)張期，進(jìn)入以能力外溢為核心、財(cái)務(wù)回報(bào)為衡量標(biāo)準(zhǔn)的新階段。企業(yè)不再滿足于淺層賦能與生態(tài)占位，而是通過精準(zhǔn)直投與成熟項(xiàng)目布局，強(qiáng)化供應(yīng)鏈控制、拓展品牌矩陣、提升資金效能，在整合期中構(gòu)建可持續(xù)的增長曲線。
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